事件:
公司发布三季报。报告期,公司实现营收65.24亿,归母净利润8.31亿,同比增速分别为21.91%和16.02%,基本符合预期。
投资要点:
营收平稳增长,期间费用加重拖累业绩。报告期,公司环保业务稳步推进,营收实现增速21.91%。由于员工工资、差旅费、折旧增加以及垫款较多增加财务费用,公司期间管理费用率及财务费用率分别增加0.92个百分点和0.38个百分点。加之参股公司利润下滑导致公司投资收益较上年减少810万,最终公司归母净利润增速仅16.2%,低于营收增速。公司报告期内完成增发,募集资金45.89亿,有望后续减轻财务费用。
固废为环保投资蓝海,未来监督体系及盈利模式逐步完善,市场空间有望如期释放。“十二五”期间,我国餐厨废弃物产生量4000万吨/年,约10万吨/日。根据规划十三五期间,无害化处理设施建设投资将达到183.4亿元,假设以2.5万吨/日处理量,150元/吨处理收费来计,运营市场空间达到13.7亿/年,合计市场空间近50亿/年。而“十三五期间”城市生活无害化处置新建处理设施+存量治理需求约2000亿,随着市场空间的释放公司作为固废处置龙头有望凭借经验、技术及产业链优势,抢夺市场份额。互联网布局,示范项目逐步落地,有望打开环保智能新时代。公司2013年涉足城乡环卫一体化业务以来,先后于河北、安徽、山东、广东等地实施环卫一体化项目,推进互联网环卫及云平台,实现数字化优化。
