2017年年末，中国环保上市公司迎来2017年度交易金额最高的海淘并购收官之作。
2017年12月26日，中国天楹(000035.SZ)发布一系列公告，拟作价85.74亿元向华禹并购基金等26名交易对方以发行股份及支付现金的方式购买其持有的江苏德展100%股权，同时募集配套资金不超过6.96亿元。
交易完成后，中国天楹将通过江苏德展间接持有欧洲领先综合废物管理平台Urbaser100%股权。通过此次并购，中国天楹整体规模将发生较大变化。 以2016年度为计算基础，中国天楹资产规模将从60亿元增加至318亿元，增幅超4倍;营业收入规模将从9.8亿元增加至138亿元，增幅超13倍。
此次并购，成为中国环保上市公司2017跨境并购的收官之作，也是年度交易金额最高的一笔海淘。
海淘的逻辑：中国禁止
资本张力源于市场洞察力。无论国内国外，企业要发展就得明白政府关心什么。
中国政府对包括环境治理在内的生态文明建设，进入了史无前例的重视阶段，2017年在堵住污染源头、转变经济发展方式等多方面全链条发力。
以禁止洋垃圾入境为例。2017年7月，国务院办公厅印发《禁止洋垃圾入境推进固体废物进口管理制度改革实施方案》(简称方案)。《方案》提出，要全面禁止洋垃圾入境，完善进口固体废弃物管理制度，切实加强固体废弃物回收利用管理。
环保部部长李干杰表示，环保部还将持续保持执法高压态势，把落实禁止洋垃圾进口的情况纳入环保督察的范围。自2018年起连续3年，每年组织开展打击进口废物加工利用行业环境违法行为专项行动。
对非法洋垃圾进口坚决禁止、打击之势可谓刚猛。“中国禁止”后潜在的市场有多大呢?从近年进口洋垃圾的数据从中可以看出端倪。2016年，中国总共进口了价值37亿美元，730万吨的垃圾。
根据回收行业组织Plastics New Zealand的数据显示，截至去年9月份的一年里，新西兰共有超过3万吨的废弃塑料出口到了中国。在英国环境、食品与农村事务部公布的文件中，英国大臣们承认，在很大程度上，每年运往国外的1200万吨“绿色”垃圾的命运不受他们的控制。美国、欧洲、澳大利亚、日本的垃圾外运主要目的国，中国是重要一个。
据联合国报告预测，到2020年，中国的废旧电脑将比2007年翻一番到两番，中国的废弃手机将增长7倍。更触目惊心的是，全球每年产生的5亿吨电子垃圾，70%以上通过各种途径进入中国。各类电子废料占用着大量资源，形成庞大的“电子垃圾”，使环境遭受重度污染。
中国禁止洋垃圾进口，迫使美国、欧洲等出口国家、地区采取措施——加强本国内垃圾无害化处理的能力，一旦这些垃圾出口大国发力本国垃圾资源化处理，拓展市场的机会就来了。
中国天楹或许正是看中了这一点。
资本的布局与张力
为了未来的市场，中国天楹从2016年就采取了相关举措。中国天楹公告显示，江苏德展为实施境外收购所设立的持股型公司，其主要资产为依次通过香港楹展、Firion间接持有的Urbaser的100%股权。江苏德展的第一大股东华禹并购基金便是中国天楹于2016年作为有限合伙人设立的。2016年9月，华禹并购基金间接控制的海外持股公司与西班牙ACS SyC订立协议，向其收购其与Dragados, S.A.共同持有的Urbaser的100%股权。
由于Urbaser与中国天楹同属于生态保护和环境治理业务，所以当时就有分析人士认为，中国天楹可能会将Urbaser纳入体内。为了避免交叉持股，中国天楹退出华禹并购基金，为此次资产置入上市公司扫清了障碍。
因筹划重大事项，中国天楹股票自2017年8月22日起停牌，停牌前收报6.72元。重大事项就是此次并购。中国天楹此次并购与“中国禁止”几乎同步，这不能不说有巧合、运气的成分，但如果中国天楹不及早谋划，不对未来的市场有预期，并付诸行动，巧合和运气是不会现身的。
资本张力的强弱还源于对未来市场的把控能力。Urbaser是一家怎样的公司?
公告显示，Urbaser为欧洲领先的综合固废管理平台，具备横跨固废管理全产业链的综合技术及服务优势，其全球业务涵盖四大板块，包括“智慧环卫及相关服务”、“城市固废综合处理服务”、“工业再生资源回收处理服务”以及“水务综合管理服务”，业务遍及以欧美市场为主的全球多个国家和地区，是欧洲环保行业领军企业。
不仅如此，Urbaser财务状况良好：财务数据显示，Urbaser2015年、2016年及2017年1至6月分别实现营业收入131.09亿元、128.2亿元和67.32亿元，分别实现归属于母公司所有者的净利润3.79亿元、1.58亿元和2.02亿元。
中国天楹100%控股Urbaser，就把握了Urbaser原有的市场，加之管理优势、资本优势，扩大市场份额是大概率事件。正如中国天楹所说，此次收购Urbaser是公司实现固废管理全产业链拓展和全球布局的关键战略举措。
